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內容來自hexun新聞

新聞來源http://news.hexun.com/2012-12-28/149588822.html

信義鄉農地貸款額度發改委發緊急通知保障天然氣供應 14股解析

國傢發改委27日下發《關於保障當前天然氣穩定供應的緊急通知》，要求把確保居民生活用氣放在首位。如出現供氣緊張，應按順序壓縮其他行業用氣，優先保證群眾生活、公共設施、公共交通等重點領域用氣。據上證報報道，通知指出，入冬後，我國出現較大范圍雨雪低溫天氣，部分地區進入用氣高峰期，天然氣需求量迅速大幅攀升。受天然氣管輸能力限制和儲氣調峰能力嚴重滯後等因素影響，部分地區供需矛盾較為突出，太原、石傢莊、濟南等地相繼出現供應緊張狀況。為此，各地有關部門要按照天然氣利用政策，調整用氣結構，制定相應政策措施，優先確保民生需要。通知要求，各有關方面要更加重視監測預警，及時掌握天然氣供應狀況，特別要重點關註“西氣東輸”、“陜京系統”等沿線地區的運行情況，加強組織協調，完善應急預案，做好應急管理，穩定天然氣供應。通知還要求，在迎峰度冬期間進一步加強需求側管理，采取壓減可中斷用戶、推廣錯峰避峰、合理控制供暖溫度等措施，有效削減高峰用量；按照新修訂的《天然氣利用政策》明確保供序列，把確保居民生活用氣放在首位。如出現供氣緊張，應按順序壓縮其他行業用氣，優先保證群眾生活、公共設施、公共交通等重點領域用氣。據悉，今年以來，天然氣產銷運行平穩。1－11月天然氣產量976億立方米，同比增長6.8%，進口約合381億立方米，增長36.7%。但隨著國內用氣區域和規模不斷擴大，特別是部分地區大范圍實施汽車“油改氣”、鍋爐“煤改氣”工程，導致天然氣消費需求快速增加，同時季節性消費特征明顯，北方供暖型城市峰谷差較大。東興證券表示，我國天然氣消費量每五年翻一番，進口依存度逐年上升，天然氣價格市場化即將全面鋪開，配套管網設施也將加快建設，有利於非常規天然氣行業的發展。煤制氣與頁巖氣將成為重要補充，升級示范即將提上日程，未來發展空間巨大，利好在煤制氣設計與工程總承包領域占據市場絕對份額、在頁巖氣技術與基礎設施建設涉足的中國化學(601117,股吧)，建議長期關註。海通證券(600837,股吧)表示，天然氣發展規劃的出臺，將有助於天然氣行業的快速發展，“十二五”末，天然氣在我國一次能源中的占比有望從2010年的4%升至8%。海通證券建議關註中石油、中石化、廣匯能源(600256,股吧)等擁有天然氣上遊業務的公司，以及管網和LNG設備類公司。（《證券時報》快訊中心）專傢稱天然氣價改窗口臨近盡管石油公司高層前不久預測中國今年冬天不會出現天然氣“氣荒”，但部分地區還是出現瞭局部性的用氣緊張。對此，多位專傢表示，調峰能力的缺失是造成“氣荒”的主要因素，而這又是氣價和機制不到位的結果。預計未來天然氣定價機制出臺後可能會配套關於“峰谷氣價”細則，以徹底解決“氣荒”問題。受氣溫驟降、傢庭采暖用氣量激增等因素影響，武漢市天然氣供應近日出現大范圍“氣荒”，全市出租車普遍出現“加氣難”。目前，武漢市天然氣公司已經啟動緊急情況供應預案，在前期調控部分企業用氣量的基礎上，對全市用氣工業企業下達瞭減、停氣通知，要求各工業企業以大局為重，讓氣於民。同時積極協調上遊增加氣量，緩解供氣緊張。據上證報報道，另從寧波、濟南等市瞭解到，當地不少天（財苑）然氣出租車同樣在進入冬季後出現加氣難現象，一方面因加氣站點不夠多，另一方面則是由於氣價較油價便宜得多，一些“雙燃料”出租車的司機寧可排隊加氣也不願加油。“這兩年天然氣供應已有瞭極大改善，但仍然出現"氣荒"的原因就是調峰設施不足。”中石油規劃總院油氣管道工程規劃研究所副所長楊建紅昨天在接受上海證券報采訪時表示，調峰能力的不足導致在極端天氣情況下的供氣能力無法得到有效保障。他認為，要解決這個問題，首先上遊需要提高供應能力。但不能僅將希望寄托在上遊，下遊同樣要提高日調峰能力，包括建設LNG儲備站、加大天然氣儲備等。“但由於機制未理順，下遊對投資建立天然氣儲備的積極性普遍不高，甚至在氣價低的時候也沒人願意建。”另一位天然氣專傢告訴本報記者，定價機制改革盡管已在“兩廣”試點，卻至今沒有更大范圍推進，這造成各地對天然氣未來漲價的預期不明確，而建立天然氣儲備的投入很大，“說到底就是積極性不夠的問題”。“以美國來說，燃氣銷售商甚至可以通過天然氣儲備實現套利，因為美國冬季氣價是夏季氣價的三倍。在這種"峰谷氣價"的設置下，天然氣儲備就非常有積極性瞭。”上述專傢說。他表示，中國天然氣定價機制改革未來要推進，“峰谷氣價”將是一個重要配套措施。如能借此建立天然氣儲備的話，則可以應對極寒天氣下的用氣緊張。此前在12月18日召開的全國發展與改革工作會議經濟運行調節工作座談會提出，要穩步推進資源性產品為重點的價格改革，推進天然氣價格改革。“目前看來，這一兩個月是推進天然氣價格改革最好的"窗口期"。如果錯過的話，則很可能要到明年"兩會"以後瞭，因為每逢重大節日、會議，通常都不會出臺價格方面的改革政策。”上述天然氣專傢說。（《證券時報》快訊中心）天然氣“十二五”投資盛宴開席醞釀已久的《天然氣十二五規劃》12月3日正式發佈。規劃除提出到2015年天然氣占一次能源消費總量比重從當前的4%提高至7.5%以外，還明確瞭“十二五”期間天然氣發展的六大重點任務以及相關具體目標和重點項目。據中證報報道，業內人士認為，《規劃》全面清晰地明確瞭“十二五”期間我國天然氣產業發展的整體藍圖。值得註意的是，儲氣庫項目、管網建設項目和常規天然氣開發項目是《規劃》列出的重點項目。分析人士據此認為，隨著規劃的落實，天然氣生產企業、相關設備制造企業、下遊管輸企業以及城市燃氣公司將率先獲益。天然氣整體藍圖明晰根據《規劃》，“十二五”期間全國天然氣發展的六大重點任務為：增加資源供應，加快管網建設，穩步推進LNG（液化天然氣）接收站建設，抓緊儲氣設施建設，加強科技創新和實施節約替代和提高能效工程。中國石油(601857,股吧)大學天然氣問題專傢劉毅軍認為，此次規劃內容較為全面完整，其亮點在於透明度較高，對一些基礎設施如管網、儲氣庫等建設目標制定得很詳細，加上此前出臺的頁巖氣規劃、天然氣利用政策等。可以說，我國天然氣產業發展的整體規劃藍圖就此明晰。“《規劃》為 "十三五"進一步提高天然氣的利用比例奠定瞭基礎，其制定瞭幾項重點性任務針對性強，也為實現目標提供瞭保障。”劉毅軍說，“比如，通過推進管網、LNG接收站建設等保障天然氣的供給，通過儲氣庫建設等解決調峰用氣不足問題等。”長期以來，我國在儲氣庫、管網建設方面一直缺乏全面規劃。此次公佈的天然氣“十二五”規劃明確提出瞭上述兩方面的建設目標和重點項目。如天然氣管網建設提出要新建天然氣管道(含支線)4.4萬公裡，新增幹線管輸能力約1500億立方米/年，規劃的重點項目亦對長度、輸氣能力、設計壓力、管徑、投產時間、氣源等進行瞭明確。儲氣庫建設方面也提出，要新增儲氣庫工作氣量約220億立方米，約占2015年天然氣消費總量的9%；城市應急和調峰儲氣能力達到15億立方米，並明確瞭24個重點項目，合計設計工作氣量257億立方，總投資811億元。下遊企業率先受益金銀島分析師認為，儲氣庫項目、管網建設項目和常規天然氣開發項目是此次規劃列出的重點項目。因此，中石油和中石化等能源巨頭、重慶燃氣集團、山西國新能源發展集團等能源企業，以及主營天然氣管道經營的大通燃氣(000593,股吧)、長春燃氣(600333,股吧)、明星電力(600101,股吧)等公司將最先受益。海通證券分析師進一步分析，若本次規劃有效落實，則到“十二五”末，城市燃氣供氣量將翻番，屆時，城市燃氣商如深圳燃氣(601139,股吧)、廣州控股、陜天然氣(002267,股吧)、長春燃氣等將受益匪淺。目前來看，西二線沿線的公司氣量增長較快。綜合考慮燃氣類上市公司的業務規模以及氣價、氣源條件，深圳燃氣、廣州控股的成長性相對確定，值得長期看好。劉毅軍認為，天然氣產業鏈條較長，隨著規劃的落實，天然氣整個產業鏈的相關企業有望逐步獲益。“首先，資源勘探開采、技術服務包括重大設備提供商將受益；其次，對管道建設相關方也是利好，包括鋼材、閥門、壓縮機等。下遊天然氣應用新領域如氣動車、氣動船等的企業也將獲益。”中銀國際認為，燃氣汽車尤其是LNG汽車必將是未來的重點發展對象，由於LNG動力汽車的發展將擠占傳統汽車的需求，分析師認為LNG動力汽車生產廠商的受益程度有限。但將極大刺激燃氣汽車及加氣站裝備（尤其是LNG汽車裝備）的需求，因此再次強調對LNG儲運應用裝備領導者富瑞特裝(300228,股吧)(300228)以及壓裂設備龍頭傑瑞股份(002353,股吧)(002353的推薦。廣匯能源(600256)也在推廣液化天然氣車輛。（《證券時報》快訊中心）【概念股解析】中國石油（601857）：環比溫和回升，等待氣改來源：瑞銀證券 撰寫時間：2012-10-31公司三季度業績0.14元/股，較2Q回升10%，基本符合市場預期。由於低價庫存因素，公司3Q煉油虧損大幅減少到4.2美元/桶，化工虧損也下降到17億；營銷由於需求疲弱大幅下挫到18億，超出市場預期。總體看，下遊板塊（煉化 營銷）虧損較二季度減少瞭73億元，彌補瞭油價對上遊開采板塊盈利的拖累。上遊受油價拖累天然氣進口虧損小幅增加3Q的原油實現價格下降到95美元，導致上遊盈利減少至495億。天然氣進口受到進口價格的小幅上升，虧損略有增加。分析師預計4Q上遊盈利可能有所回升，天然氣供給充足，進口4Q可能比較平穩，因此管道虧損可能環比持平。西三線提高天然氣價格改革的緊迫性分析師認為公司業績今年以來受到進口氣拖累明顯，加之新建的西三線氣源全部為進口氣，理順氣價的緊迫性不言而喻。但分析師認為出臺氣改之前，需要評估兩廣的氣價改革效果和等待采暖季結束，因此推行改革需要時間。估值：等待氣改Q3的業績回升符合分析師的預期，故分析師維持盈利預測不變。如果油價維持現價，4Q繼續回升的力度可能不會很大，分析師的盈利預測或存在下行風險。盈利上行的催化劑則是年底前的氣價改革預期。分析師維持10.38元的目標價（基於分部估值法），對應PE15.7X（12E），維持“買入”評級。（《證券時報》快訊中心）中國石化（600028）：維持中石化4Q業績為0.24元預測來源：東方證券撰寫時間：2012-12-05分析師在10月30日公司報告中曾經做出中石化有望創出史上單季度最好盈利，即0.24元以上的預測，大幅高於市場一致預期的0.18元。雖然在11月15日國傢下調成品油價格，但分析師依然維持前期觀點，理由如下：勘探：分析師測算4季度油價基本與1季度相當，而產量穩定在0.8億桶，總盈利也應與1季度相當，環比增長在40-50億元。煉油：分析師測算4季度成品油價比原油價格多提高2%，相應煉油凈利率也環比改善2%，達到瞭0.6%，環比增長在50億元左右。加油站、石化：分析師預測4季度基本與3季度相當。財務與估值分析師預測4季度盈利凈提升30億元，業績為0.245元（剔除3季度減值沖回）。今明兩年盈利預測下調分別為0.74和0.85元（原預測為0.76和0.86元），維持根據可比公司均值給出的估值倍數，相應下調目標價為9.30元，維持公司買入評級。（《證券時報》快訊中心）中國化學（601117）：11月新簽訂單同增6%，收入同增12.5%來源：國泰君安撰寫時間：2012-12-10中國化學2012年1-11月經營情況：新簽合同額849億元，同比去年下降10.3%（10月為-11.3%），合同額依然較高。新簽訂單中境內合同額545億元，境外合同額304億元，境內占比64.2%，較10月份升2.5pp。11月新簽訂單56.2億，同比提高6%，環比減少44%。11月新簽訂單中有56億為國內訂單，國內訂單環降40%；新簽境外訂單0.2億，境外訂單下滑（10月為7.8億）。1-11月公司實現營業收入475億，同比增加26.3%，11月實現營業收入57.2億，同增12.5%，環比10月增加49%。單月新簽訂單同比呈現正增長，環比出現下滑；累計訂單增速繼續回暖。公司已經簽訂的訂單執行較為順利，營業收入繼續保持高增長。11月累計新簽訂單/累計營業收入為1.8，比10月份降低0.1。中國化學2011年新簽訂單中有33%是煤化工，煤化工的發展對公司發展影響巨大。新型煤化工具有長期發展動力和短期促發因素。長期動力：能源缺口、化工產品缺口、國際油價處於可行區間、豐富的煤炭資源、經濟發展需求、技術革新推動、國傢戰略安全需求。促發因素：《煤炭深加工示范項目規劃》等待近期發佈實施；天然氣價改或向全國推行，提升煤制氣盈利能力；煤炭價格低位，現代煤化工產品進入經濟可行區間；“穩增長”背景下加速煤化工投資或成為“穩增長”策略。盈利預測：中國化學在手訂單較為充足，未來業績有保障；新型煤化工建築行業13年上半年投資機會繼續發酵。預計12-13年EPS為0.69、0.9元，增持，目標價9.5元。（《證券時報》快訊中心）深圳燃氣（601139）：銷氣量持續高成長可期來源：華泰證券(601688,股吧)撰寫時間：2012-11-04管道燃氣快速增長促凈利潤提升41.7%。2012年1-9月公司實現營業收入67.83億元，同比增長16.8%，歸屬上市公司股東的凈利潤4.83億元，同比增長41.73%。公司3季度收入25.11億元，同比提升24%；凈利潤1.16億元，同比提升95.6%。管道燃氣銷量快速增長是凈利潤提升的主要驅動力，1-9月公司管道燃氣銷量到8億立方米，同比增長46%，其中電廠供氣2.01億立方米；異地項目供氣量增長約22%。新版《天然氣利用政策》公佈，利好燃氣下遊分銷商。新版《天然氣利用政策》公佈，自2012年12月1日執行，該政策進一步規范天然氣利用的領域和順序，並推進價格機制的完善。新利用政策的最大變化在於明確天然氣在一次能源消費結構中的提升、促進工業領域、發電領域的應用等，分析師認為天然氣管網建設和完善、價格機制完善和相應的政策扶持將仍將成為“十二五”期間天然氣下遊分銷領域的主要內容。公司銷氣量持續高成長可期。分析師維持對公司銷氣量持續高成長的判斷：“十二五“期間深圳本地工業 電廠用氣高增長接力，車用氣為超預期因素；異地天然氣項目迎來持續3-5年的量價齊升期。工業氣方面，隨著中線管網的延伸、完善和公司營銷力度加強，工業用氣客戶將維持持續高增長；電廠用氣遠期協議已經達到47.4億立方米，在未來4年內逐步釋放，管輸價格預計年內將出臺。評級：增持。分析師預計公司2012-2014年EPS分別為0.30、0.47、0.61元。考慮到公司天然氣業務成長性極佳，未來3年盈利復合增速40%，分析師認為給予公司2013年20-25倍市盈率較為合適，對應股價為9.2-11.86元。維持公司“增持”評級。車用氣市場啟動、異地項目盈利快速提升是業績超預期的重要因素。（《證券時報》快訊中心）長春燃氣（600333）：量價齊升可待來源：長城證券撰寫時間：2012-08-22業績符合預期，維持評級：長春燃氣（600333）發佈半年報，上半年公司實現營業總收入93，935.96萬元，同比減少4.907.42萬元，降幅 4.97%，歸屬於母公司所有者的凈利潤2，524.79萬元，同比增加963.97萬元，增幅61.76%，實現基本每股收益0.05元。業績基本符合分析師的預期。公司凈利潤較上年同期大幅增加是因為公司上半年收到財政給予城市燃氣管輸成本補貼款3，900萬元所致。加快調整產業結構：報告期內嚴峻的宏觀經濟形勢，尤其是鋼鐵、房地產業的不景氣，對公司影響巨大。公司優化調整產業結構，以天然氣臵換人工煤氣來應對煤焦差價逐漸縮小對公司效益的影響，同時繼續加大老舊燃氣網管的改造力度，超額完成上半年網管改造計劃，燃氣用戶安裝、人工煤氣、天然氣銷量較上年同期也有大幅增長。上半年公司燃氣業務實現營業收入2.74億，同比增長20.07%，增幅符合分析師預期；燃氣安裝業務實現營業收入1.54億，同比大幅度增長67.43%，增幅超出此前預期；冶金焦炭業務實現營收4.18億，同比下降26.67%，基本符合預期。毛利率略提升，各項費用符合預期：12年上半年公司毛利率為14.65%，同比小幅上升2.15個百分點，毛利率符合預期。其中燃氣業務毛利率3.35%，同比增加瞭14.73%；燃氣安裝業務毛利基本保持穩定，為65.42%；冶金焦炭業務毛利減少瞭7.71個百分點至2.56%，主要原因是由於上半年煤焦差的不斷縮小導致公司繼續虧損。上半年公司財務費用由328萬上升至894萬，主要是由於日常生產經營需求向銀行借款增加導致。管理費用由3，633萬上升至4，743萬，主要是由於應付職工薪酬的大幅度增加；銷售費用由1，974萬上升至2，546萬，分析師認為隨著公司業務的轉型，費用增長均在合理的范圍內。公司應收賬款和期初相比沒有變化，主要仍為長春城市開發(集團)公司和長春市煤氣公司的兩比應收款。經營性現金流1，812萬元，和凈利潤主要差異為經營性營收項目的差異。公司上半年營業外收入為 3，320萬，主要來源於城市燃氣管輸成本補貼款3900萬元，補貼幅度符合預期。優先分享吉林省燃氣業務的快速成長：公司未來有望充分分享吉林省燃氣業務的快速成長，量價齊升；近期天然氣和煤氣終端價格上調預期強烈，上調幅度分別達到40%和47%，將顯著改善公司的盈利水平；在公司天然氣管網建設完成的前提下，公司未來增長主要在於下遊需求的快速增加，包括長春高新(000661,股吧)技術開發區、凈月高端辦公區和市區天然氣用量。此外公司還將建設四平到白山、長春到延吉兩條管道，輻射延吉周邊的重點縣級市，分享長吉圖經濟開發區的快速成長。（《證券時報》快訊中心）廣州發展（600098）：天然氣點亮“增長之路”來源：長城證券 撰寫時間：2012-10-23投資建議：分析師預計隨著在建機組的投產、燃氣銷量的增加和用氣結構的優化，12-14年EPS分別為0.33元、0.48元和0.60元，對應當前股價PE分別為19.4X、13.2X和10.6X，低於燃氣行業平均水平。首次給予“推薦”評級。要點：電力業務內生性增長值得期待：公司存量資產絕大部分位於廣東省，享有區位優勢，盈利性較好；同時，公司在熱電聯產方面，尚有中電荔新一臺機組在建，預計年底將投產；隨著天然氣氣源的解決，公司分佈式能源也將步入快速增長期；再加上公司尚有上大壓小等在建機組，隨著這些機組的投產，公司裝機容量和規模將持續增長。天然氣業務有望“量增質優”：氣源方面，“十二五”期間公司氣源將從單一的“大鵬氣”擴展到“大鵬氣 西二線氣 珠海LNG”，預計2015年公司能獲得的最大供氣量為49.5億立方米，氣源不再是天然氣業務擴展的瓶頸；需求方面，根據《廣州市“十二五能源發展規劃（征求意見稿）”》，廣州市2015年天然氣一次能源占比將從2009年3.50%提升到18.40%，天然氣需求增長空間巨大。公司是廣州市高壓管網的唯一建設主體和高壓管道天然氣的唯一購銷主體，“十二五”期間公司天然氣銷量將大幅增長。同時，公司已著手客戶結構優化，未來公司天然氣消費結構將向價格較高的工商業用氣傾斜，預計到2015年，公司天然氣消費（不含直供和分銷）將呈現居民、商業和工業三分天下的局面。因此，公司天然氣業務未來有望“量增質優”。煤炭業務全產業鏈佈局：公司是廣州唯一集資源、運輸、中轉和銷售於一體的煤炭企業。公司與同煤集團合資建設的新東周煤窯將於2014年投產，2015年將全面達產。根據公司最新測算，該煤礦投產後噸煤凈利潤大約為60元/噸，煤礦達產後每年將給公司帶來1.8億元的投資收益。油品業務穩步擴張：隨著南沙油庫二期31.15萬立方米庫容的投產、甲醇貿易以及成品油批發業務的開展，公司油品業務將穩步增長。（《證券時報》快訊中心）申能股份（600642）：電力業務復蘇，回購促價值回歸來源：群益證券(香港) 撰寫時間：2012-10-26公司今日發佈20121-3Q業績報告，實現營收177.61億元(YOY 5.4%)，實現凈利潤10.95億元(YOY 2.9%)，較上半年同比下降8.2個百分點明顯好轉，符合預期。3Q實現營收56.45億元(YOY 0.5%)，實現凈利潤4.03億元(YOY 30.0%)，主要得益於煤炭價格下降，毛利率同比上升所致。預計公司2012、2013年實現營收246.56億元(YOY 8.0%)、280.20億元(YOY 13.6%)，實現凈利潤15.99億元(YOY 12.5%)、19.51億元(YOY 22.0%)，EPS0.34、0.41元，當前股價對應2012、2013年動態PE分別為12X、10X，PB1.0X，估值較低，公司出臺回購方案，提升市場信心，維持“買入”建議，目標價5.00元(對應2012PE15X)3Q營收微增，4Q狀況趨好：公司3Q營收56.45億元(YOY 0.5%)，營收僅微增有兩方面因素：其一，3Q上海地區外來送電大幅增加，公司發電量同比下降7%左右，其二，3Q原油天然氣銷售下降。進入4Q，經濟企穩回升概率大，公司發電量會較快回升，原油天然氣全年銷售規模與去年大體持平，4Q狀況會明顯好於3Q。毛利率回升，費用率平穩：1-3Q公司綜合毛利率11.7%，同比上升1.3個百分點。單季度看，3Q毛利率11.5%，同比上升2.6個百分點，毛利率上升明顯。展望四季度，公司電力業務毛利率有望持平，而石油天然氣毛利率穩定，預計環比平穩，全年同比提升1~2個百分點。1-3Q費用率3.2%，與去年同期基本持平，公司費用率水準較低，常年來保持穩定。旗下電廠盈利改善明顯，未來核電投資收益增加：隨著電力盈利能力復蘇，旗下電廠盈利改善明顯，3Q公司聯營電廠貢獻投資收益1.32億元，而去年同期僅為0.16億元。由於去年核電實施兩次分紅近4.5億元(較特殊，一般一年分紅一次)，今年核電投資收益 0.8億元，減少3.7億元。但考量未來，核電秦山聯營公司前兩年分別新增一臺65萬千瓦機組，全年發電量增加兩成以上，未來核電投資收益也相應增加。天然氣管網公司貢獻利潤穩步提升：公司預計全年銷售天然氣60億立方米(YOY 11.1%)。目前各氣源數量占比為西氣一期(55.0%)、東氣(5.5%)、川氣(2.8%)及LNG(36.7%)。價差方面，考量來氣氣源中 LNG增速較快，且其成本較西氣成本高約17%，預計價差(0.17元/M3)會下降5%~8%，考量銷售量增長10%以上，天然氣銷售盈利穩定提升。回購促價值回歸：公司發佈公告，以不超過4.5元/股的價格回購公司股份，預計耗資10億元。此次回購從兩方面利好公司：其一，回購股票表明產業資本對上市價值的認可，給予市場信心；其二，本次回購將縮減股本規模(以4.5元/股計算，大約2.22億股，占總股本4.7%)，增厚EPS5%，進一步降低公司估值。分析師認為，回購將促成公司價值回歸之旅。盈利預測：預計公司2012、2013年，實現凈利潤15.99億元(YOY 12.5%)、19.51億元(YOY 22.0%)，EPS0.34、0.41元，對應2012、2013年動態PE分別為12X、10X，PB1.0X，估值較低，維持“買入”建議，給予 2012年15XPE，目標價5.00元。（《證券時報》快訊中心）新疆浩源（002700）：規模快速擴張，凈利潤大幅增長來源：長江證券(000783,股吧)撰寫時間：2012-10-22新疆浩源(002700,股吧)（002700）公佈瞭三季報業績，主要內容如下：2012年1-9月，公司實現營業收入15449.7萬元，同比增長49.5%，營業成本 7437.69萬元，同比增長37%；實現營業利潤5198.74萬元，同比增長93%，實現凈利潤4428.5萬元，同比增長83.6%，每股收益 0.81元。2012年7-9月，公司實現營業收入5251.49萬元，同比增長53.3%；營業成本2466.91萬元，同比增長36.55%，實現凈利潤1547.7萬元，同比增長109%；實現每股收益0.28。三季報業績大幅增長主要來源於：（1）投入使用的加氣站增加帶動車用氣銷量增加；（2）長輸管線的投入使用和阿克蘇市城區及外三縣中壓管網的延伸，民用氣銷量增加，（3）對企事業單位和居民小區的入戶安裝工程收入增加。隨著公司銷售規模的增長，規模效應逐步呈現，毛利率由去年同期47%大幅提升至52%，同時，公司費用控制良好，凈利潤增長大幅超越主營收入增長幅度。我國天然氣需求仍將保持快速增長。公司所在的新疆地區，在國傢對新疆地區的政策支持下，新疆經濟的發展將帶動能源需求上升，而天然氣經濟性較好、當地氣源充足、輸氣管道建設逐步完成的背景下，新疆地區未來天然氣使用量將繼續增長。具備氣源優勢，未來規模快速擴張：作為區域性的燃氣運營企業，公司的核心優勢主要在於（1）自建長輸管線-保障供氣、成本低廉；（2）氣源穩定性優勢，公司地處西氣東輸源頭地，同時與中石油簽訂長期協議保障天然氣供應；（3）公司取得1市4縣3工業園區的特許經營權，未來隨著在建項目的投產，業績將出現大幅增長。分析師預計公司2012-2014年攤薄後EPS分別為0.92元、1.20元和1.45元，對應目前的估值水平為35倍、26倍和22倍，暫“無投資評級”。（《證券時報》快訊中心）陜天然氣（002267）：短期業績受財務費用和折舊所累來源：長城證券 撰寫時間：2012-10-26陜天然氣（002267）發佈三季報，公司1-9月實現營業收入26.01億元，同比增長7.44%；實現歸屬於母公司的凈利潤2.50億元，同比減少 28.60%；實現每股收益0.2463元，業績基本符合預期。預計12-14年EPS分別為0.33、0.37以及0.53元，對應PE分別為25X、 22X和16X，高於行業平均水平。維持“中性”評級。要點：業績基本符合預期：公司1-9月實現營業收入26.01億元，同比增長7.44%；實現歸屬於母公司的凈利潤2.50億元，同比減少28.60%；實現每股收益0.2463元，業績基本符合預期。財務費用和折舊拖累業績：公司1-9月利潤大幅下降的原因主要有兩個：一、公司在建管線較多，資本支出較大。而目前公司主要通過債券和銀行借款融資，使得公司財務費用大幅增加。1-9月公司財務費用1.01億元，較去年同期0.37億元大幅增長171.71%，財務費用率同比上升2.26個百分點至 3.89%；二、在建管線完工後，公司將新增大量的固定資產和折舊，進一步吞噬公司的利潤。1-9月公司毛利率同比下滑3.06個百分點至18.25%。公司在建管線中，靖西三線預計今年年底正式運行，靖西三線一期轉增固定資產30億元，折舊年限20年，投產後每年新增折舊1.5億元；安康線今年基本確定會完工；關中環線將於2014年完工。從公司管線建設和投產計劃來看，12-13年公司業績都將受財務費用和折舊拖累，公司將經歷業績低谷。營運能力和償債能力略有所下降：1-9月公司營運能力同比有所下降，其中存貨周轉天數和應收賬款周轉天數分別增長0.15、4.61天；由於公司債務融資增多和利潤下滑，償債能力較去年同期有所下降，其中流動比率由1.20下降至0.53，已獲利息倍數由12.05下降至3.92；公司凈利潤和經營活動現金流的主要差異在於折舊和財務費用。長期來看公司業績增長值得期待：首先，靖西三線投產後公司運營成本上升，根據管輸費用“成本加成”的定價方式，公司管輸費用有望上調；其次，輸氣量方面，陜西省的天然氣需求旺盛，陜西省發改委規劃中提出十二五末期，全省年用氣量達到150億立方米（包括化工工藝用氣44億、LNG調峰項目38億、商業公福26億、工業用氣10億、分佈式能源13億等）。公司作為目前陜西省唯一的天然氣長輸管道運營商，在省內天然氣旺盛需求的大背景下將有長足的發展空間。且公司靖西三線屬於超前建設，平均增長率為15%，未來存在大工業用戶開發而使得輸氣量超出預期的可能性。（《證券時報》快訊中心）大通燃氣（000593）公司通過資產置入，強勢介入燃氣等清潔能源領域，形成煤氣、醫藥、批發零售三業並舉的局面。公司在天津大通集團入主後，積極介入煤炭和清潔能源領域，逐步加大對能源領域的投入。出資1.19億元發起設立四川寶光能源投資有限公司，還收購習水富邦煤礦有限公司，並以習水富邦煤炭有限公司為平臺收購瞭雙龍煤礦，同時取得貴州省遵義市綏陽縣太白、寬闊壩、聯盟三個礦區的探礦權；公司還通過資產置換置入瞭上饒市博能管道煤氣工程公司90%的股權和大連新世紀燃氣有限公司90%的股權。公司通過高起點地介入到燃氣等清潔能源領域，為公司獲得穩定的利潤增長打下基礎。大眾公用（600635）公司是上海乃至華東地區最重要的燃氣供應商之一，控股50%的上海大眾燃氣是國內首傢產權多元化的大型城市燃氣企業。大眾燃氣擁有上海浦西地區蘇州河以南8 個行政區的燃氣客戶134萬戶，占據著上海燃氣銷售市場40%的市場份額。投資4億元收購上海燃氣市南銷售有限公司50%的股權，同時也配合西氣東輸工程，對燃氣管網進行改造和建設。公司目前擁有燃氣地下管網總長達5380公裡，燃氣用戶達175萬戶。公司參股銀行、保險、券商等眾多金融類公司，同時公司投資2.75億元參股深圳市創新投資集團有限公司，該公司是一傢來自深圳的高科技企業孵化器。（《證券時報》快訊中心）明星電力（600101）：電價上調符合預期，期待四季度盈利改善來源：國金證券(600109,股吧)撰寫時間：2012-10-29公司發佈公告，已收到遂寧市發改委《關於調整公司居民生活用電階梯電價的通知》，調整居民生活用電階梯電價，電價調整時間從12年11月1日起的抄見電量執行，符合分析師之前的預期。對於“一戶一表”城鄉居民用戶：月用電量在180度及以下部分，用電價格為每度0.6436元；月用電量在181度至280度部分，在第一檔電價的基礎上，每度電加價0.10元，用電價位為每度0.7436元；月用電量高於280度部分，按第二檔電價不含基金附加的1.5倍測算，用電價格為每度1.0987元。對於合表居民用戶和執行居民電價的非居民用戶：電價標準在第一檔電價每度0.6436元基礎上順加躉購電價調整金額每度0.024元，按每度0.6676元執行。點評與分析：調價符合預期，期待四季度盈利改善。本次階梯電價調整獲批，符合分析師之前的判斷，從執行時間看，分析師仍認為將顯著改善四季度業績水平，從調價幅度來看，由於公司的分度數用電量尚未公開，因此分析師對公司做瞭售電價調整和整體盈利性的彈性分析，並且采用瞭中性上調0.025元/度的假設測算其盈利情況。全年盈利預測不變，維持之前投資邏輯。由於本次電價上調符合分析師預期，因此分析師維持公司全年盈利預測不變，不考慮未來出售華西證券股權帶來的投資收益前提下，分析師預測公司2012-2014年的EPS分別0.473元、0.602元和0.721元，目前股價對應20×12PE和15×13PE。公司目前股價對應20×12PE和15×13PE，明顯低於目前小水電公司的平均水平，分析師認為公司目前具有一定安全邊際，給予公司傳統業務25×12PE和20×13PE，目標價格11.83-12.04元，在考慮釩資產3.16元/股的資產價格，給予公司目標價14.99-15.20元。（《證券時報》快訊中心）富瑞特裝（300228）：LNG液化裝置再下一城來源：華泰證券 撰寫時間：2012-11-09事件：1、新簽LNG液化裝置訂單並提供融資租賃擔保。公司不萊茵達國際融資租賃有限公司（以下簡稱“萊茵達”）、吉林省天富能源集團有限公司（以下簡稱“吉林天富“）簽訂《販銷合同》，同時萊茵達不吉林天富簽訂《融資租賃合同》，約定萊茵達根據吉林天富的要求向公司販買LNG液化裝置產品，支付價款合計人民幣5132萬元，並將標的物出租給吉林天富使用，合同總價30%的預付款項吉林天富已支付給公司，其餘70%款項由萊茵達向吉林天富提供融資解決。此外，富瑞不萊茵達、吉林天富簽訂瞭《回販合同》，為上述租賃設備餘值提供為期3年、金額不超過3592.4萬元的回販承諾擔保。2、富瑞與韓中深冷擬向銀行申請2.5億元的綜合授信額度。LNG液化裝置訂單充足，期待更多突破。根據公司中報顯示，公司LNG液化裝置在手訂單為10套，加上本次新簽訂單，分析師估計公司液化裝置在手訂單約為11套。液化裝置為公司2012年新產品，面世之後其產品質量和性能得到瞭市場的高度訃可，凸顯瞭公司產品的競爭優勢，分析師期待公司液化裝置產品在其他市場獲得更大的突破。銀行融資解決資金不足問題。公司不全資子公司韓中深冷擬向銀行甲請2.5億元的綜合授信，其中富瑞2.3億元，韓中深冷0.2億元。公司產品需求旺盛，但是部分產品產能不足，而自有資金不足制約瞭公司產能的擴張，此次銀行融資將會緩解公司資金不足的瓶頸，為公司進一步擴張提供資金支持。投資建議：維持“買入”評級。分析師預計公司2012-2014年EPS分別為0.88元、1.47元、2.17元，對應的PE為36X，22X和15X。LNG顯著的經濟性和環保性將會持續驅動LNG應用行業的高景氣，行業成長空間巨大。而富瑞管理層勤奮務實，產品和市場前瞻性的戓略佈局得當，現有產品和儲備產品市場空間大，分析師傾向於訃為公司有成為LNG行業大公司的潛質，維持“買入”評級。（《證券時報》快訊中心）廣匯能源（600256）：投資煤炭分質利用項目、加氣站項目點評來源：中銀國際 撰寫時間：2012-12-052012年公司計劃建設52座加註站，截至10月底建成待運營加註站為27座，投入運營站15座。預計2012年底可建成45座，屆時可用於加氣的加註站總數將達到103座；其中97座為車用加註站，其他6座是瓶組站、民用加註站或臨時站。公司計劃2013-2017年繼續加大在LNG產業的投資和發展。公司天然氣供應能力：規劃到2017年末，公司自產氣產能LNG70.2億方；利用外來氣產能：LNG2億方，LNG新增產能72億立方，總產能到77億立方左右。物流中轉分銷能力：加快建設中衛LNG分銷中轉基地，打造更加接近市場的LNG銷售平臺；建設江蘇南通呂四港LNG分銷轉運基地項目，作為東南沿海地區氣源的補充；淖柳公路通車後縮短LNG出疆運輸裡程。資源保障能力：在哈國收購三塊油氣田的權益，在國內進入頁巖氣領域。加註站建設規劃：2012-2017年期間，公司計劃在西北地區共建設565座LNG、L-CNG或民用加註站。其中：新疆建成345座加註站；甘肅建成61座加註站；寧夏建成60座。內蒙古建成25座；河南建成25座；華北地區建成28座；西南地區建成21座。加註站投資回收期：根據2012年加註站單站核算的實際現況，LNG單站投資回收期、二合一站投資回收期平均為4.5年左右；三合一站投資回收期平均為5年左右。分析師認為公司大力發展LNG的策略符合公司能源產業鏈的佈局，通過下遊銷售渠道建設，進一步完善公司LNG產品銷售網絡。按照公司規劃，分析師預計2017年公司的站點將達到620座以上。其中重點仍是在新疆地區，分析師預計公司的站點將達到370座，基本可以覆蓋新疆大部分地區，可以實現保障LNG重卡的長途運輸，保障LNG產品銷售量的快速增長。在疆外佈局中衛、呂四兩個中轉基地，意味著公司將未來的能源銷售渠道佈局全國，除瞭利用陸地氣和煤化工產氣外，進一步開拓海上氣（進口）資源，這也符合國傢天然氣利用的產業政策，分析師認為該板塊將成為公司未來發展的重要組成部分。分析師維持公司2012-2014年每股收益0.57元、0.91元和1.34元的預測。分析師認為，隨著公司能源產業的不斷發展，煤炭、甲醇、LNG銷量的增加，以及稠油、天然氣開采銷售，公司未來2-3年將處在高速增長期，分析師維持買入評級，維持目標價格18.00元。（《證券時報》快訊中心）

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